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用利率市场化改革为企业融资减负

2019-08-19 18:14:44    来源:经济参考报

 日前,央行发布公告改革完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制,这标志着“两轨合一轨”取得决定性进展,利率市场化改革再进一步。LPR形成机制的完善将有利于降低实体经济融资成本。

  在此之前,虽然我国贷款利率上下限已经放开,但市场利率与贷款基准利率两轨并行的问题依然存在。银行存贷款业务按照基准利率定价,而金融同业市场则基于市场利率定价。由于市场利率的波动无法有效影响贷款利率,货币政策传导机制阻滞的问题仍然存在,其结果就是会出现市场利率持续下行但实体经济融资成本仍高的现象。

  央行早已意识到这一问题,所以一直致力于推动“两轨合一轨”。今年以来,央行培育LPR作为传导工具。LPR原指贷款基础利率,即金融机构对其最优质客户执行的贷款利率。国务院常务会议将其更名为“贷款市场报价利率”,以进一步凸显其市场化特征。央行认为,“因为它是市场报价形成的,更能反映市场的资金供求情况,市场化程度更高”。

  近日召开的国务院常务会议要求“改革完善贷款市场报价利率形成机制”,以“带动贷款实际利率水平进一步降低”。央行次日公布了最新的LPR形成机制方案。与原有机制相比,变化主要表现为以下四个方面:

  一是使LPR与MLF(中期借贷便利)相挂钩。报价行按公开市场操作利率(主要指中期借贷便利利率)加点的方式,向全国银行间同业拆借中心报价。MLF的利率形成已经市场化,且期限与LPR大致匹配,以MLF加点方式报价,就打通了LPR与市场利率之间的关节,有利于疏通货币政策传导路径。

  二是增加了5年期LPR报价。央行将贷款市场报价利率由原有1年期一个期限品种扩大至1年期和5年期以上两个期限品种。期限品种的丰富,为银行发放住房抵押贷款等长期贷款的利率定价提供了参考,也便于未来存量长期浮动利率贷款合同定价基准向LPR转换的平稳过渡。

  三是扩大了报价行的范围。在原有的全国性银行基础上增加城市商业银行、农村商业银行、外资银行和民营银行,由10家扩大至18家。新增加的报价行都是在同类型银行中贷款市场影响力较大、贷款定价能力较强、服务小微企业效果较好的中小银行,能够有效增强LPR的代表性。

  四是报价频率由原来的每日报价改为每月报价一次。这样可以提高报价行的重视程度,有利于提升LPR的报价质量。2019年8月19日原机制下的LPR停报一天,8月20日将首次发布新的LPR。

  在LPR形成机制完善之后,央行要求各银行应在新发放的贷款中主要参考贷款市场报价利率定价,存量贷款的利率仍按原合同约定执行。这种新老划断不会改变以往存量贷款尤其是住房抵押贷款的定价方式,可以避免对房地产市场产生剧烈冲击。

  当然,为了避免报价行操纵报价,央行要求各银行不得通过协同行为以任何形式设定贷款利率定价的隐性下限,并将银行的贷款市场报价利率应用情况及贷款利率竞争行为纳入宏观审慎评估(MPA)。这能够有效防止操纵市场行为,进一步增强报价的科学性。

  可以预期,LPR形成机制的完善将有利于降低实体经济融资成本。一是因为前期市场利率整体下行幅度较大,可以通过新的形成机制有效传导至LPR进而向贷款利率传导;二是新的LPR市场化程度更高,可以打破原来贷款利率的隐性下限,进而促使贷款利率下行。

 

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